Veckans nycklar på marknaderna: KPI, ECB och rapporter

Veckans nycklar på marknaderna: KPI, ECB och rapporter

Veckans nycklar på marknaderna: det här är inte början på vilken vecka som helst. Marknaden går in i veckan med S&P 500 på 7.718,60, Nasdaq Composite på 26.506,99, Euro Stoxx 50 på 6.392,93, Ibex 35 på 20.050,70 och EUR/USD på 1,1621 vid stängningen fredagen den 4 september. Det är den verkliga utgångspunkten. Det viktiga nu är inte att titta i backspegeln, utan att förstå vad som kan flytta kapital, sektorer och förväntningar mellan i dag måndag den 7 och fredag den 11 september. Och den här gången är kartan glasklar: olja och geopolitik, Europeiska centralbanken, inflationen i USA och bolagsrapporter med kapacitet att skaka om teknik och konsumtion.

Den första fronten är geopolitisk och den bör inte underskattas. Marknaden är fortsatt mycket känslig för risk i Mellanöstern och för den effekt som ytterligare spänningar kan få på energi, transporter och riskpremier. När trycket på energirutter ökar stannar effekten inte vid råoljan: den sprider sig till förväntad inflation, obligationsräntor och börsvärderingar. För en kortsiktig investerare betyder det en mycket konkret sak: om oljan åter blir ansträngd kan utilities, flygbolag, energiintensiva industribolag och delar av sällanköpskonsumtionen åter hamna i säljarnas fokus, medan energi och försvar behåller relativt stöd. För den som följer den europeiska marknaden och även LatAm är denna koppling mycket viktig: om Brent drar åt, brukar dollarn få mer dragkraft och volatiliteten sprider sig snabbt till aktier, obligationer och tillväxtmarknadsvalutor.

Veckans andra stora händelse är Europeiska centralbanken. Torsdagen den 10 september kommer räntebeskedet klockan 14:15 Madrid-tid, med presskonferens klockan 14:45. Konsensus i kalendern pekar på en styrränta på 2,65% jämfört med tidigare 2,40%. Det placerar ECB i centrum, inte bara på grund av själva beslutet, utan också på grund av budskapet om kärninflation, tillväxt och nästa steg. Om Christine Lagarde skärper tonen kan effekten märkas omedelbart i banker, börsnoterade fastighetsbolag, konsumtion och statsskuld. Om ECB däremot höjer men lämnar dörren öppen för en mindre aggressiv hållning till hösten, kan marknaden belöna sektorer som pressats av höga räntor. Här finns inget mysterium: mer än rubriken blir det språket kring hur länge de finansiella villkoren ska förbli strama som styr.

Den tredje axeln är USA:s makrodata. Torsdagen den 10 publiceras också PPI för augusti klockan 15:30 Madrid-tid och fredagen den 11 kommer siffran som kan dominera hela veckan: KPI för augusti klockan 15:30 Madrid-tid. Konsensus i kalendern placerar det övergripande KPI på 2,5% i årstakt och kärn-KPI på 2,4%. Efter sysselsättningsrapporten som publicerades fredagen den 4 september, och som förstärkte bilden av en Federal Reserve som fortfarande är obekväm med inflationen, kan dessa data röra Nasdaq, Treasury-räntor, dollarn och guld kraftigt. Översatt till investerarens språk: om inflationen kommer in över förväntan kan räntorna stiga igen och teknik åter hamna under press; om den kommer in dämpad får marknaden ett argument för att andas ut. Den amerikanska sessionsreferensen du bör bevaka kommer därför klockan 15:30 Madrid-tid, 07:30 i Mexico City.

Det finns mer viktig makrodata runt omkring. Måndagen den 7 revideras BNP för euroområdet för andra kvartalet klockan 11:00 Madrid-tid, med en prognos på 1,0% i årstakt. Torsdagen den 10 kommer även Storbritanniens månads-BNP klockan 09:00 Madrid-tid, med en prognos på 0,0% efter tidigare 0,3%. Det är inte dekorativa siffror. Om Europa bekräftar svag tillväxt och ECB skärper tonen kan marknaden åter straffa cykliska bolag. Om Storbritannien gör marknaden besviken kan tolkningen sprida sig till konsumtionskänslighet och aktivitet i utvecklade ekonomier. Den här veckan handlar det därför inte bara om inflation: marknaden prissätter också den tillväxt som finns kvar efter så många månader med höga räntor.

Mercados Pro · Verktyg för marknadsanalys
Jämför verktyg, abonnemang och priser →

Bland bolagsrapporterna koncentreras uppmärksamheten till torsdagen den 10. Oracle väntas rapportera den dagen, med en vinst per aktie på 1,73 dollar och intäkter på 19,13 miljarder dollar. Adobe rapporterar också torsdagen den 10, med en förväntan på 6,07 dollar per aktie och intäkter på 6,69 miljarder dollar. Och Kroger finns med i veckans kalender med en prognos på 1,06 dollar per aktie och 34,65 miljarder dollar i intäkter. Det är inte vilket block som helst: Oracle och Adobe ger en direkt avläsning av företagens utgifter för programvara, molntjänster och artificiell intelligens, medan Kroger fungerar som termometer för konsumenten och marginalerna inom detaljhandeln. Om teknik bekräftar operativ styrka kan det bära en del av Nasdaq-ledarskapet även med pressade räntor. Om det misslyckas får marknaden en perfekt ursäkt att rotera.

Marknadssentimentet kommer dessutom med en obekväm blandning av styrka i riskfyllda tillgångar och rädsla för att centralbankerna ännu inte är klara. Den kombinationen brukar vara farlig eftersom den ökar känsligheten för varje överraskning. När index utgår från höga nivåer höjs också ribban för att fortsätta upp. Därför räcker det inte den här veckan att få riktningen i datan rätt: man måste mäta marknadens reaktion på varje siffra. Om ECB levererar som väntat och euron stärks för mycket kan det tynga exportbolag. Om KPI i USA dämpar förväntningarna på fler höjningar från Fed kan dollarn ge vika något och det skulle lätta en del av pressen på råvaror och tillväxtmarknadstillgångar. Med andra ord: mer än en vecka av rubriker är det en vecka av bekräftelse eller förkastande av den dominerande berättelsen.

Min läsning är direkt. Investeraren behöver inte gissa allt; han eller hon behöver veta var den verkliga risken finns. Den här veckan finns den verkliga risken i inflationen, i ECB:s ton och i energin. Sedan kommer rapporterna. Om du kombinerar dessa fyra fokusområden med disciplin är du bättre förberedd än de flesta. Och det är redan en fördel på marknaden.

Veckans nycklar

• Torsdagen den 10 beslutar ECB om räntan klockan 14:15 Madrid-tid och Lagarde talar klockan 14:45.
• Konsensus pekar på en styrränta från ECB på 2,65% jämfört med tidigare 2,40%.
• Fredagen den 11 publiceras USA:s KPI klockan 15:30 Madrid-tid, 07:30 i Mexico City.
• Konsensus för KPI i USA ligger på 2,5% och kärn-KPI på 2,4%.
• Oracle och Adobe rapporterar torsdagen den 10 och kan röra tekniksektorn.
• Kroger fungerar som termometer för konsumtionen och pressen på marginalerna.
• Olja fortsätter att vara länken mellan geopolitik, inflation och centralbanker.
• Håll koll på reaktionen i obligationer och dollarn: där kommer marknadens tydligaste signal att finnas.

Denna artikel är allmän finansiell information och utgör inte en investeringsrekommendation.

Fortsätt läsa på bloggen: Veckoanalys av marknaderna: stark sysselsättning och en krävande börs och Wall Street i dag: kraftig återhämtning med Nasdaq i förarsätet.