Borse ai massimi con occupazione debole e focus sulla Fed e sulla Cina

Angolo principale della settimana

• 📈 Lo S&P 500 ha chiuso venerdì 3 luglio a 7.394,30 punti e il Nasdaq Composite ha terminato a 25.809,66, entrambi ancora vicini alla zona dei massimi nonostante un dato sull’occupazione più debole.
• 🧭 Il rapporto ufficiale sull’occupazione di giugno negli Stati Uniti ha mostrato 57.000 buste paga non agricole e un tasso di disoccupazione del 4,2%, molto al di sotto del consenso di 110.000 payrolls riportato da Trading Economics.
• 🛢️ Tra gli asset incrociati, l’EUR/USD ha chiuso a 1,1440, il Treasury a 10 anni si è attestato al 4,485%, e l’oro ha continuato ad agire come asset difensivo con ulteriore sostegno dal raffreddamento del mercato del lavoro negli Stati Uniti riportato da Reuters su Yahoo Finance.

Cosa è successo questa settimana

Chiusure di venerdì e ampiezza di mercato

La chiusura di venerdì 3 luglio ha offerto un quadro costruttivo in Europa. L’Euro Stoxx 50 ha terminato a 6.412,68 punti alle 18:00 CEST e l’IBEX 35 ha chiuso a 19.852,40 punti alle 17:35:30 CEST. In entrambi i casi, la seduta finale è stata positiva e ha consolidato una settimana dal tono solido.

Negli Stati Uniti, lo S&P 500 ha chiuso a 7.394,30 punti. Il Nasdaq Composite ha terminato a 25.809,66. La lettura più utile non è solo il livello, ma il fatto che il mercato abbia retto bene un dato macro che ha raffreddato la crescita e, nonostante ciò, non abbia attivato una correzione seria del rischio.

L’ampiezza ha accompagnato il movimento. Il Russell 2000 ha chiuso a 2.921,03 punti, con un rialzo giornaliero del 3,02%, migliore dello S&P 500 nella seduta finale. Allo stesso tempo, il VIX ha terminato a 15,81. Questa combinazione di solito indica che il mercato non dipende solo dalle mega cap e che il premio per la protezione di breve termine resta contenuto.

Dato macro più rilevante

Il dato della settimana è stato l’occupazione di giugno negli Stati Uniti, pubblicata giovedì 2 luglio. Il rapporto del BLS ha mostrato che le buste paga non agricole sono aumentate di 57.000 unità, mentre il tasso di disoccupazione si è attestato al 4,2%. Lo stesso rapporto ufficiale ha aggiunto che la variazione dell’occupazione è stata modesta e che il mercato del lavoro ha continuato ad avanzare, ma a un ritmo chiaramente più lento.

Di fronte a questo dato, il consenso raccolto da Trading Economics indicava 110.000 payrolls, con un dato precedente rivisto a 129.000. Lo scostamento è stato netto. Inoltre, i salari orari sono cresciuti dello 0,3% mensile a giugno, in linea con il consenso e con il dato precedente, secondo Trading Economics e il dettaglio dell’Employment Situation.

La lettura di mercato è diretta. La crescita perde un po’ di trazione, ma non c’è un segnale di deterioramento disordinato. Questo riduce la pressione sulla Fed nel brevissimo termine. Spiega anche perché l’azionario abbia potuto reggere e perché l’oro abbia reagito al rialzo nella parte finale della settimana.

Cross-asset e valutazione relativa

Nel mercato valutario, l’EUR/USD ha chiuso venerdì 3 luglio a 1,1440. Nei tassi, il Treasury a 10 anni si è attestato al 4,485%. Questa combinazione continua a essere impegnativa per gli asset a lunga duration, ma non ha impedito alla borsa di mantenere il tono perché il mercato ha interpretato l’occupazione come marginalmente disinflazionistica.

Nelle materie prime, l’oro si è mosso vicino a 4.165 dollari l’oncia sul mercato spot e i future sull’oro hanno terminato la settimana a 4.187,30 dollari. Il movimento è coerente con il calo delle aspettative di ulteriore stretta monetaria dopo il dato sull’occupazione, come ha evidenziato Reuters. Nel greggio, il mercato continuerà a guardare al Brent come termometro geopolitico immediato.

La valutazione continua a essere un punto delicato. Yahoo Finance mostrava per i grandi titoli e i riferimenti di mercato multipli forward ancora elevati all’inizio di luglio, e il livello dello S&P 500 lascia una redditività implicita degli utili molto compressa rispetto al 10 anni. L’ERP, inteso come rendimento degli utili dell’indice meno il rendimento del Treasury a 10 anni, resta compresso. Questo significa che il cuscinetto di valutazione rispetto al reddito fisso è scarso e obbliga a chiedere conferme su utili e inflazione.

Cosa può muovere la prossima settimana

Risultati societari: settimana di bassa intensità

La settimana compresa tra lunedì 6 luglio e venerdì 10 luglio arriva con poca densità di risultati nelle società a grande capitalizzazione all’interno del calendario visibile di Yahoo Finance e del calendario degli earnings del Nasdaq. L’attenzione, pertanto, resterà più su macro, tassi e petrolio che su sorprese societarie in grado da sole di cambiare la direzione del mercato.

Questo non elimina il rischio micro. In fasi di valutazioni elevate, anche una settimana con pochi risultati può muovere settori specifici se compaiono revisioni di guidance, profit warning o cambiamenti nei margini. Il mercato sta premiando la visibilità dei flussi di cassa e penalizzando qualsiasi rallentamento dei ricavi che non sia accompagnato da disciplina sui costi.

Scenario base (60%): settimana di risultati di bassa intensità, con impatto limitato e leadership di macro e tassi. Scenario rialzista (20%): assenza di sorprese negative societarie ed estensione del rimbalzo verso small cap e ciclici. Scenario avverso (20%): qualche delusione isolata riapre i dubbi sulle valutazioni e frena l’avanzata degli indici.

Macro

L’appuntamento principale della prossima settimana sarà la pubblicazione dei verbali della Fed mercoledì 8 luglio. Il mercato cercherà due cose: quanto peso abbia attribuito il comitato alla persistenza dell’inflazione e quanta preoccupazione esista per il rallentamento dell’occupazione prima dell’estate. Giovedì arriverà anche il dato sulle richieste iniziali di disoccupazione negli Stati Uniti giovedì 9 luglio.

Fuori dagli Stati Uniti, la Cina pubblicherà IPC e IPP giovedì 9 luglio. In Europa, il mercato avrà i verbali della BCE giovedì 9 luglio. È una combinazione importante perché unisce crescita, inflazione e tasso terminale nelle tre aree più rilevanti per il rischio globale.

Scenario base (55%): i verbali della Fed confermano cautela e la Cina non peggiora, il che sostiene l’azionario senza provocare un nuovo forte impulso nei rendimenti. Scenario rialzista (25%): tono più dovish nei verbali e dati cinesi sufficientemente stabili da favorire industriali, lusso europeo e small cap. Scenario avverso (20%): verbali più duri del previsto o dati cinesi deboli che aumentano i dubbi sulla crescita globale.

Geopolitica

La geopolitica continuerà a passare attraverso energia e difesa. La recente reazione dell’oro e la sensibilità del greggio mostrano che il mercato mantiene un premio di vigilanza sul Medio Oriente, anche se senza tradurlo ancora in una chiara rottura dell’appetito per il rischio. L’asset da seguire sarà il Brent, perché qualsiasi ulteriore tensione si rifletterebbe prima nell’inflazione implicita e nelle aspettative sulle banche centrali.

Ci sarà attenzione anche alla politica commerciale degli Stati Uniti e a qualsiasi messaggio su dazi o negoziati con la Cina. In un mercato sui massimi, questi temi pesano di più per la loro capacità di muovere le aspettative su margini, catene di approvvigionamento e comportamento del dollaro che per il titolo iniziale.

Scenario base (50%): nessuna escalation materiale e Brent contenuto, il che permette al mercato di dare priorità a macro e risultati. Scenario rialzista (20%): ulteriore distensione nei focolai geopolitici e calo del greggio, con sostegno a consumi e trasporti. Scenario avverso (30%): aumento del rischio in Medio Oriente o rinnovata tensione commerciale, con rialzo del petrolio, pressione sui bond e migliore comportamento relativo di oro e difesa.

Conclusione

La settimana si chiude con una combinazione poco abituale ma costruttiva: occupazione più debole, volatilità contenuta e borse ancora vicine ai massimi. Questo mix si regge solo se il mercato continua a credere che il rallentamento della crescita non si tradurrà in un brusco deterioramento degli utili. Per questo la prossima settimana sarà meno una questione di titoli e più una prova di coerenza. Se i verbali della Fed mostrassero una seria preoccupazione per un’inflazione persistente, o se il petrolio salisse con forza, la compressione dei premi per il rischio potrebbe invertirsi rapidamente. Lo scenario base viene invalidato se il Treasury a 10 anni rompe al rialzo mentre le small cap smettono di accompagnare e il VIX esce con continuità dalla zona 15-16.

In questo contesto, il modo di navigare il mercato resta quello di equilibrare l’esposizione all’azionario con coperture ragionevoli. L’oro mantiene utilità come protezione contro errori di politica monetaria e shock geopolitici. Il Treasury a 10 anni può recuperare attrattiva se il mercato inizia a scontare una crescita più debole. In borsa, conviene monitorare se il Russell 2000 conferma il miglior tono relativo, perché sarebbe un segnale più sano di un rialzo sostenuto solo dalle grandi tecnologiche. La chiave non è inseguire il prezzo, ma verificare se il mercato amplia la partecipazione senza deteriorare troppo il rapporto tra valutazioni e tassi.

Questo articolo è informazione finanziaria generale e non costituisce una raccomandazione di investimento.