Wöchentliche Marktanalyse: Beschäftigung, Öl und Technologie

Wöchentliche Marktanalyse: Beschäftigung wird zwischen Gewinnen und Zinsen entscheiden: Wöchentliche Marktanalyse:

wöchentliche Marktanalyse: aktualisierte Analyse mit Kontext für Anleger.

Wöchentliche Marktanalyse:: aktualisierte Analyse mit Kontext für Anleger.

Die wöchentliche Marktanalyse zeigt stabile Indizes, aber eine ungleiche Marktbreite und eine anspruchsvolle Bewertung gegenüber US-Treasuries.

• 📊 Der Nasdaq legte auf Wochensicht um 2,06 % zu und schloss am Freitag bei 27.068,72 Punkten.
• 💵 Der zehnjährige Treasury beendete die Woche bei 5,18 % und verringerte damit die relative Attraktivität von Aktien.
• 🛢️ Brent schloss bei 97,73 Dollar, nachdem es in den letzten beiden Sitzungen zwischen 96,39 und 108,23 Dollar geschwankt hatte.

Was diese Woche passiert ist

Die Indizes steigen, aber kleinere Unternehmen verlieren an Beteiligung

Der S&P 500 schloss am Freitag, dem 25. September, bei 7.743,41 Punkten, mit einem Wochenplus von 1,21 %. Der offizielle Handelsschluss war um 22:00 Uhr CEST, 14:00 Uhr in Mexiko-Stadt.

Der Nasdaq Composite endete bei 27.068,72 Punkten, ein Wochenplus von 2,06 %. Sein Schluss entsprach ebenfalls 22:00 Uhr CEST, 14:00 Uhr in Mexiko-Stadt.

Der Euro Stoxx 50 beendete die Woche bei 6.298,15 Punkten, ein Wochenplus von 0,99 %, um 17:30 Uhr CEST. Der IBEX 35 schloss bei 19.700,10 Punkten, plus 0,95 %, um 17:35 Uhr CEST.

Die technische Einschätzung hält den S&P 500 zwischen der Unterstützung bei 7.650,50 und dem Wochenwiderstand bei 7.782,19. Ein Ausbruch über diesen Widerstand würde den Spielraum bis 8.000 Punkte erweitern.

Der Nasdaq hält die Unterstützung bei 26.522,54 und trifft auf Angebot bei 27.288,79. Nvidia und der Halbleiterkomplex bestimmen weiterhin die Richtung des Index.

Die Marktbreite sendet ein vorsichtigeres Signal. Der Russell 2000 fiel auf Wochensicht um 0,80 % auf 2.837,55 Punkte, während der S&P 500 um 1,21 % zulegte.

Das Verhältnis Russell 2000/S&P 500 sank von 0,3739 auf 0,3664, ein Wochenrückgang von 1,99 %. Der VIX schloss bei 14,87 Punkten.

Die Kombination spiegelt eine Konzentration auf große Standardwerte wider. Das stellt den Anstieg nicht infrage, erhöht aber die Abhängigkeit von Nvidia, Microsoft, Amazon und anderen Technologieunternehmen.

In Europa wirken 6.236,20 Punkte als Unterstützung des Euro Stoxx 50. Der IBEX hält 19.513,80 als Referenz, mit 19.819,10 als erstem Widerstand.

Der Arbeitsmarkt hält sich besser als erwartet

Die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe gingen auf 197.000 zurück, gegenüber erwarteten 201.000. Der vorherige Wert lag bei 198.000 Anträgen.

Die Auftragseingänge für langlebige Güter stiegen im August um 1,1 % gegenüber dem Vormonat. Der Konsens hatte mit einem Rückgang von 0,4 % gerechnet, was auf weiterhin robuste Unternehmensinvestitionen hinweist.

Beide Daten stärkten die Wahrnehmung einer soliden Konjunktur. Sie begrenzten auch die Möglichkeit einer schnellen geldpolitischen Lockerung nach der von der Federal Reserve beschlossenen Straffung.

Ein robuster Arbeitsmarkt stützt Konsum und Bankerträge. Allerdings setzen länger hohe Zinsen den Wohnungsmarkt, den Konsumentenkredit und die Bewertungen von Wachstumswerten unter Druck.

Für Santander und BBVA stützt eine hohe Zinskurve die Finanzmargen. Der Gewinn hängt auch von Ausfallquoten, Kreditqualität und der Stabilität der Staatsanleihe-Spreads ab.

Inditex wird von einer weiterhin robusten Nachfrage unterstützt. Die Elastizität der Margen wird von Logistikkosten, Währungen und der Fähigkeit abhängen, Preise zu halten.

Teure Anleihen, fester Goldpreis und Öl unter dem Einfluss von Hormus

EUR/USD beendete den Freitag bei 1,1392 Dollar je Euro. Die europäische Währung hält die technische Unterstützung bei 1,1300 und den unmittelbaren Widerstand bei 1,1450.

Brent schloss bei 97,73 Dollar pro Barrel gegenüber 103,87 Dollar in der Vorwoche. Der Wochenrückgang betrug 5,91 % trotz der regionalen Spannungen.

Gold schloss bei 4.320,50 Dollar je Unze. Seine Stärke ist bemerkenswert angesichts einer Rendite der zehnjährigen US-Treasuries von 5,18 %.

Der S&P 500 wird mit dem 21,2-Fachen des von Barclays geschätzten EPS 2026 von 365 Dollar gehandelt. Auf Basis der für 2027 erwarteten 425 Dollar sinkt das Multiple auf das 18,2-Fache.

Mit dem KGV 2026 erreicht die implizite Gewinnrendite 4,71 %. Zieht man den Treasury mit 5,18 % ab, liegt die ERP bei -0,47 Prozentpunkten.

Diese negative ERP weist auf eine unzureichende Prämie gegenüber Staatsanleihen hin. Die Gewinne müssen die Erwartungen übertreffen, um eine zusätzliche Ausweitung des Multiples zu rechtfertigen.

Iberdrola behält defensive Qualitäten und ein Exposure zu Netzen. Die Bewertung bleibt empfindlich gegenüber den Fremdkapitalkosten, insbesondere bei langfristigen US-Zinsen über 5 %.

Gold bietet Schutz gegen Energieinflation und politische Risiken. Brent weist weiterhin eine asymmetrische Verteilung auf, weil jede logistische Unterbrechung den Rückgang rasch umkehren könnte.

Was die nächste Woche bewegen könnte

Micron und Carnival werden Technologie, Investitionen und Konsum messen

Carnival wird am Dienstag, dem 29. September, vor 15:30 Uhr CEST, 07:30 Uhr in Mexiko-Stadt, Ergebnisse veröffentlichen. Der Markt wird Reservierungen, Preise und Treibstoff beobachten.

Micron wird am Mittwoch, dem 30. September, nach 22:00 Uhr CEST, 14:00 Uhr in Mexiko-Stadt, Zahlen vorlegen. Der Ausblick wird Speicher, Server und künstliche Intelligenz beeinflussen.

Micron wird die Referenz für Nvidia, ASML und Anbieter von Rechenzentren sein. Wichtig werden Speicherpreise, Lagerbestände und Investitionsausgaben sein.

Carnival wird Hinweise zum diskretionären Konsum liefern. Eine starke Nachfrage garantiert keine besseren Margen, wenn Treibstoff, Löhne und Finanzierung das Umsatzwachstum absorbieren.

Basisszenario (55 %): Micron erfüllt die Erwartungen und Carnival bestätigt stabile Buchungen; der Nasdaq konsolidiert über 26.900 und Inditex behält relative Stärke. Aufwärtsszenario (25 %): Micron hebt den Ausblick an und belebt Käufe in Nvidia und ASML; der Nasdaq überwindet 27.288,79. Negativszenario (20 %): schwache Margen oder geringere Investitionsausgaben belasten Halbleiter und Konsum.

Die Reaktion wird wichtiger sein als der veröffentlichte Gewinn. Bei anspruchsvollen Multiples kann schon ein lediglich im Rahmen der Erwartungen liegender Ausblick Gewinnmitnahmen auslösen.

PCE und Beschäftigung werden den nächsten Zinsschritt bestimmen

Der Kern-PCE für August wird am Mittwoch, dem 30. September, um 14:30 Uhr CEST, 06:30 Uhr in Mexiko-Stadt, veröffentlicht. Der Konsens erwartet 0,3 % im Monatsvergleich.

Die jährliche Kernrate dürfte bei 3,2 % liegen, gegenüber zuvor 3,3 %. Ein moderater Rückgang würde den Druck aus Energie und Löhnen nicht beseitigen.

Am Freitag, dem 2. Oktober, ebenfalls um 14:30 Uhr CEST, 06:30 Uhr in Mexiko-Stadt, werden die Non-Farm-Payrolls für September veröffentlicht.

Der jüngste Konsens weist auf 100.000 Stellen hin, gegenüber zuvor 162.000. Die Arbeitslosenquote könnte von 4,1 % auf 4,2 % steigen.

Basisszenario (50 %): Kern-PCE von 3,2 % und Beschäftigung nahe 100.000; der S&P 500 schwankt zwischen 7.650 und 7.820. Aufwärtsszenario (30 %): Inflation und Löhne überraschen nach unten; der Treasury fällt und Nasdaq, Gold und Iberdrola ziehen an. Negativszenario (20 %): starke Beschäftigung und höhere Inflation; der Treasury steigt über 5,25 % und drückt die Multiples.

Für die lateinamerikanischen Börsen würde ein moderater Dollar die Finanzierung entlasten und Kapitalflüsse begünstigen. Ein Anstieg der US-Zinsen würde Währungen, lokale Schuldtitel und hoch verschuldete Unternehmen unter Druck setzen.

Hormus hält die geopolitische Ölprämie offen

Der Konflikt zwischen den Vereinigten Staaten, Israel und dem Iran wird weiter im Fokus stehen. Der Markt wird Sanktionen, maritime Sicherheit und die Exportkapazität des Golfs bewerten.

Die Referenz wird die Kontinuität des Verkehrs durch die Straße von Hormus sein. Wichtig ist auch die Wiederherstellung der saudischen Ost-West-Pipeline als teilweise Alternative für Exporte.

Der Brent stieg während der regionalen Eskalation über 108 Dollar. Eine zusätzliche Blockade könnte es wieder über dieses Niveau heben und in Richtung 115 Dollar führen.

Ein Anstieg um zehn Dollar würde den Inflationsdruck erhöhen und das verfügbare Einkommen verringern. Fluggesellschaften, Transport und Konsum würden leiden, während Ölwerte und Gold relativ an Attraktivität gewinnen würden.

Basisszenario (55 %): unregelmäßiger, aber operativer Verkehr; Brent zwischen 94 und 105 Dollar, mit festem Repsol und gedämpftem Konsum. Aufwärtsszenario (20 %): diplomatische Fortschritte reduzieren die Prämie; Brent fällt unter 94 Dollar und der Euro Stoxx 50 verbessert sich. Negativszenario (25 %): neue Sanktionen oder Angriffe treiben Brent in Richtung 115 Dollar und Gold über 4.400.

Die europäischen Banken wären mit gemischten Effekten konfrontiert. Höhere Inflation würde die Zinsen stützen, aber die Ausfallquoten erhöhen, die Kreditvergabe schwächen und die Staatsanleihe-Spreads ausweiten.

Fazit

Das Basisszenario behält eine moderat positive Tendenz bei, verlangt aber Disziplin bei den Einstiegspreisen. S&P 500 und Nasdaq behalten aufwärtsgerichtete Strukturen oberhalb von 7.650,50 bzw. 26.522,54 Punkten. Das Signal verliert an Qualität, weil der Russell 2000 nicht mitzieht und die ERP 2026 bei -0,47 Punkten bleibt. Es ist ratsam, Unternehmen mit sichtbarem Wachstum, solider Liquidität und der Fähigkeit zur Margenverteidigung zu priorisieren. Nvidia und ASML müssen den Investitionszyklus durch die Prognosen von Micron bestätigen. Santander und BBVA können Gewinne bei hohen Zinsen stützen, solange Ausfallquoten und Spreads unter Kontrolle bleiben. Inditex bietet operative Qualität, ist aber sensibel gegenüber Konsum, Logistik und Währungen. Iberdrola bringt Stabilität, obwohl eine US-Rendite von über 5,25 % seine relativen Kapitalkosten erhöhen würde.

Die These wäre hinfällig, wenn der S&P 500 unter 7.650,50 Punkte fällt und der Nasdaq unter 26.522,54 schließt. Ein gleichzeitiger Bruch bei einem VIX über 20 würde eine technische Verschlechterung bestätigen. Das Szenario würde sich auch bei einem Brent über 115 Dollar oder einem Treasury nachhaltig über 5,25 % ändern. In diesem Fall würde ich das Exposure gegenüber Wachstum ohne Gewinne und fremdfinanziertem Konsum reduzieren. Gold fungiert als Absicherung gegen Inflation, Konflikte und den Verlust des Vertrauens in die Geldpolitik. Bargeld in Dollar und kurzlaufende Anleihen bieten Schutz vor Volatilitätsschüben. Eine selektive Position in Energie deckt Unterbrechungen bei Öl ab. Für europäische Portfolios bringen regulierte Versorger Stabilität, sollten aber mit kurzen Laufzeiten kombiniert werden. Die nächste Woche verlangt, Beschäftigung, Inflation und Unternehmensausblicke zu beobachten, bevor das Risiko erhöht wird.

Dieser Artikel ist allgemeine Finanzinformation und stellt keine Anlageempfehlung dar.

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