Claves de la semana en bolsa: Fed, BCE y PIB de EE. UU.

La semana se juega en los bancos centrales y en el precio del dinero: claves de la semana en bolsa

Las claves de la semana en bolsa llegan bastante claras: el miércoles 28 de octubre a las 19:00 (12:00 en Ciudad de México) habla la Fed, el jueves 29 de octubre a las 14:15 (7:15 en Ciudad de México) le toca al BCE y, entre medias, el jueves 29 de octubre a las 13:30 (6:30 en Ciudad de México) sale el PIB de Estados Unidos. Para mí no es una semana para buscar épica, sino para medir si el mercado acepta de verdad unos tipos altos durante más tiempo o si vuelve a fantasear con recortes rápidos. De fondo, el viernes 23 de octubre el S&P 500 cerró en 7.623,68 puntos y el IBEX 35 en 18.989,80, mientras el Brent arranca este lunes en 109,97 dólares.

Calendario de la semana (hora de Madrid)

Bancos centrales y macro: el mercado pone a prueba su fe en las pausas

El foco principal está en la Reserva Federal. El mercado llega al miércoles 28 de octubre con previsión de tipos en el 4,00% y con una referencia incómoda: en septiembre, la Fed subió un cuarto de punto hasta el rango 3,75%-4,00%. Si ahora mantiene, lo relevante no será el gesto, sino el tono. Con un S&P 500 que cerró el viernes 23 de octubre en 7.623,68 puntos y una rentabilidad del bono estadounidense a diez años en el 4,988%, el listón para una lectura complaciente está alto.

Un día después llega el BCE, con previsión de mantener la tasa principal de refinanciación en el 2,65%. Ahí me fijo menos en la decisión, que parece descontada, y más en cualquier matiz sobre inflación, crédito y transmisión monetaria. El viernes 30 de octubre remata el bloque macro con el PIB preliminar de Alemania a las 10:00 (3:00 en Ciudad de México), el de la eurozona a las 11:00 (4:00 en Ciudad de México) y el IPC preliminar de España a las 09:00 (2:00 en Ciudad de México). Si el crecimiento europeo sigue enfriándose pero la inflación no cede con claridad, el BCE tendrá poco margen para sonar blando. El dinero barato siempre parece una buena idea hasta que deja de serlo.

Resultados empresariales: Alphabet, Microsoft, Amazon y Santander marcan el paso

La micro acompaña. El martes 27 de octubre presentan Visa tras el cierre de Wall Street y Coca-Cola antes de la apertura. El miércoles 28 de octubre llegan dos nombres que pesan de verdad en índices y narrativa: Alphabet y Microsoft, ambos tras el cierre de Wall Street, además de Santander antes de la apertura y BBVA tras el cierre. El jueves 29 de octubre será el turno de Amazon e Intel tras el cierre, con Eli Lilly, Mastercard, Caterpillar, Shell y TotalEnergies antes de la apertura. Y el viernes 30 de octubre cierran ExxonMobil, Chevron, BP y AbbVie antes de la apertura.

Aquí el mecanismo es sencillo: si la gran tecnología vuelve a sostener ventas y márgenes, el mercado podrá tolerar mejor unos tipos exigentes. Si falla en ingresos, capex o guías, la semana puede girar rápido porque la valoración no regala nada. En Europa, Santander y BBVA importan por una razón menos glamurosa, pero más útil: dicen mucho sobre márgenes, coste de financiación y pulso del crédito.

Geopolítica y materias primas

El Brent (contrato de enero) arranca este lunes 26 de octubre en 109,97 dólares, un 1,55% por debajo de su cierre del viernes, en 111,70. Ese leve retroceso enfría una parte del miedo inmediato sobre inflación, pero no limpia el riesgo. Si el crudo estabiliza la caída, los bancos centrales respirarán algo mejor; si rebota con fuerza, el mercado volverá a recordar que la energía sigue mandando más de lo que a las bolsas les gustaría. El oro, en 4.020,50 dólares, mantiene además una cobertura que no suele aparecer por capricho.

Mi lectura

Creo que el cambio frente a la semana pasada está menos en los índices que en la secuencia de riesgo. El viernes 23 de octubre el S&P 500 cedió un 0,52% y el Nasdaq un 0,21%, mientras el VIX acabó en 19,45. No es pánico, pero tampoco complacencia. Para mí, el mercado entra en una prueba seria: quiere oír pausa en la Fed y en el BCE, pero necesita además que esa pausa no venga acompañada de un mensaje incómodo sobre inflación persistente. Y ahí suelo desconfiar. Cuando el coste del dinero deja de bajar, la bolsa tiene que justificar mejor cada múltiplo.

¿Qué me haría cambiar de idea? Una combinación muy concreta: que el jueves 29 de octubre a las 13:30 (6:30 en Ciudad de México) el PIB de EE. UU. no decepcione, que el core PCE se quede contenido y que la Fed a las 19:00 (12:00 en Ciudad de México) y el BCE a las 14:15 (7:15 en Ciudad de México) mantengan el sesgo de vigilancia sin cerrar la puerta a seguir apretando si hiciera falta. El principal riesgo lo veo en el escenario contrario: crecimiento que aguanta, inflación que no afloja y unas bolsas que aún cotizan como si el siguiente movimiento natural del banco central fuese recortar. Ese atajo pocas veces sale barato.

Las claves de la semana

• La Fed decide el miércoles 28 de octubre a las 19:00 (12:00 en Ciudad de México), con previsión de tipos en el 4,00%.
• El BCE decide el jueves 29 de octubre a las 14:15 (7:15 en Ciudad de México), con previsión de mantener la tasa principal en el 2,65%.
• El PIB adelantado de EE. UU. del jueves 29 de octubre a las 13:30 (6:30 en Ciudad de México) puede cambiar el tono de toda la semana.
• El core PCE de EE. UU., también el jueves a las 13:30 (6:30 en Ciudad de México), pesa más que muchos discursos.
• Alphabet y Microsoft presentan el miércoles tras el cierre de Wall Street; Amazon, el jueves tras el cierre.
• Santander publica el miércoles antes de la apertura de Wall Street y BBVA el miércoles tras el cierre.
• El viernes 30 de octubre llegan el PIB preliminar de Alemania y de la eurozona, además del IPC adelantado de España.
• El Brent abre la semana en 109,97 dólares: si la energía vuelve a tensarse, la tregua inflacionista duraría poco.

Para quien siga estas claves de la semana en bolsa, el orden importa. Primero, bancos centrales. Después, crecimiento e inflación. Y solo luego beneficios. A veces el mercado hace justo lo contrario; luego llegan las sorpresas y finge que nadie las vio venir.

Para profundizar

• Mi análisis anterior: Claves de la semana en bolsa: macro, petróleo y resultados
• Guía de inversión en bolsa — conceptos básicos para tomar mejores decisiones

Este artículo es información financiera general y no constituye recomendación de inversión. Invertir conlleva riesgo de pérdida del capital invertido.