Les clés de la semaine en Bourse : Fed, BCE et PIB des États-Unis

La semaine se joue dans les banques centrales et dans le prix de l’argent : les clés de la semaine en Bourse

Les clés de la semaine en Bourse sont assez claires : mercredi 28 octobre à 19:00 (12:00 à Mexico), la Fed s’exprime ; jeudi 29 octobre à 14:15 (7:15 à Mexico), c’est au tour de la BCE ; et, entre les deux, jeudi 29 octobre à 13:30 (6:30 à Mexico), le PIB des États-Unis sera publié. Pour moi, ce n’est pas une semaine pour chercher l’épopée, mais pour mesurer si le marché accepte vraiment des taux élevés plus longtemps ou s’il recommence à fantasmer sur des baisses rapides. En toile de fond, vendredi 23 octobre, le S&P 500 a clôturé à 7.623,68 points et l’IBEX 35 à 18.989,80, tandis que le Brent démarre ce lundi à 109,97 dollars.

Calendrier de la semaine (heure de Madrid)

Banques centrales et macro : le marché met sa foi dans les pauses à l’épreuve

Le principal sujet d’attention est la Réserve fédérale. Le marché arrive au mercredi 28 octobre avec une anticipation de taux à 4,00% et une référence inconfortable : en septembre, la Fed a relevé les taux d’un quart de point jusqu’à la fourchette 3,75%-4,00%. Si elle les maintient maintenant, l’important ne sera pas le geste, mais le ton. Avec un S&P 500 qui a clôturé vendredi 23 octobre à 7.623,68 points et un rendement du bon du Trésor américain à dix ans à 4,988%, la barre est haute pour une lecture complaisante.

Le lendemain, la BCE entre en scène, avec la prévision de maintenir le taux principal de refinancement à 2,65%. Là, je regarde moins la décision, qui semble déjà intégrée, que toute nuance sur l’inflation, le crédit et la transmission monétaire. Vendredi 30 octobre, le bloc macro se termine avec le PIB préliminaire de l’Allemagne à 10:00 (3:00 à Mexico), celui de la zone euro à 11:00 (4:00 à Mexico) et l’IPC préliminaire de l’Espagne à 09:00 (2:00 à Mexico). Si la croissance européenne continue de ralentir mais que l’inflation ne recule pas clairement, la BCE aura peu de marge pour paraître accommodante. L’argent bon marché semble toujours une bonne idée jusqu’au moment où il cesse de l’être.

Résultats d’entreprises : Alphabet, Microsoft, Amazon et Santander donnent le tempo

Le micro accompagne. Mardi 27 octobre, Visa publie après la clôture de Wall Street et Coca-Cola avant l’ouverture. Mercredi 28 octobre, deux noms qui pèsent vraiment dans les indices et dans le récit arrivent : Alphabet et Microsoft, tous deux après la clôture de Wall Street, ainsi que Santander avant l’ouverture et BBVA après la clôture. Jeudi 29 octobre sera le tour d’Amazon et Intel après la clôture, avec Eli Lilly, Mastercard, Caterpillar, Shell et TotalEnergies avant l’ouverture. Et vendredi 30 octobre, ExxonMobil, Chevron, BP et AbbVie publieront avant l’ouverture.

Ici, le mécanisme est simple : si la grande technologie parvient à maintenir les ventes et les marges, le marché pourra mieux tolérer des taux exigeants. Si elle déçoit sur les revenus, les capex ou les perspectives, la semaine peut basculer vite, car la valorisation ne laisse pas de cadeau. En Europe, Santander et BBVA comptent pour une raison moins glamour, mais plus utile : elles en disent beaucoup sur les marges, le coût du financement et le pouls du crédit.

Géopolitique et matières premières

Le Brent démarre ce lundi 26 octobre à 109,97 dollars, en baisse de 5,78% par rapport à la clôture de vendredi, après avoir terminé cette séance à 116,72. Cette correction refroidit une partie de la peur immédiate concernant l’inflation, mais n’efface pas le risque. Si le brut stabilise sa baisse, les banques centrales respireront un peu mieux ; s’il rebondit fortement, le marché se rappellera que l’énergie continue de dicter sa loi plus que les Bourses ne le voudraient. L’or, à 4.020,50 dollars, conserve en outre une couverture qui n’apparaît généralement pas par caprice.

Mon analyse

Je pense que le changement par rapport à la semaine dernière se situe moins dans les indices que dans la séquence des risques. Vendredi 23 octobre, le S&P 500 a cédé 0,52% et le Nasdaq 0,21%, tandis que le VIX a terminé à 19,45. Ce n’est pas la panique, mais ce n’est pas non plus l’euphorie. Pour moi, le marché entre dans un vrai test : il veut entendre une pause de la Fed et de la BCE, mais il a aussi besoin que cette pause ne s’accompagne pas d’un message gênant sur une inflation persistante. Et là, j’ai tendance à me méfier. Quand le coût de l’argent cesse de baisser, la Bourse doit mieux justifier chaque multiple.

Qu’est-ce qui me ferait changer d’avis ? Une combinaison très précise : que jeudi 29 octobre à 13:30 (6:30 à Mexico) le PIB des États-Unis ne déçoive pas, que le core PCE reste contenu, et que la Fed à 19:00 (12:00 à Mexico) comme la BCE à 14:15 (7:15 à Mexico) conservent un biais de vigilance sans fermer la porte à de nouveaux resserrements si nécessaire. Le principal risque, je le vois dans le scénario inverse : une croissance qui tient, une inflation qui ne reflue pas et des marchés qui cotent encore comme si le prochain mouvement naturel de la banque centrale devait être une baisse. Ce raccourci coûte rarement peu cher.

Les clés de la semaine

• La Fed se réunit mercredi 28 octobre à 19:00 (12:00 à Mexico), avec une anticipation de taux à 4,00%.
• La BCE se réunit jeudi 29 octobre à 14:15 (7:15 à Mexico), avec la prévision de maintenir le taux principal à 2,65%.
• Le PIB avancé des États-Unis de jeudi 29 octobre à 13:30 (6:30 à Mexico) peut changer le ton de toute la semaine.
• Le core PCE des États-Unis, également jeudi à 13:30 (6:30 à Mexico), pèse plus que bien des discours.
• Alphabet et Microsoft publient mercredi après la clôture de Wall Street ; Amazon, jeudi après la clôture.
• Santander publie mercredi avant l’ouverture de Wall Street et BBVA mercredi après la clôture.
• Vendredi 30 octobre arrivent le PIB préliminaire de l’Allemagne et de la zone euro, ainsi que l’IPC avancé de l’Espagne.
• Le Brent ouvre la semaine à 109,97 dollars : si l’énergie se tend à nouveau, la trêve inflationniste serait de courte durée.

Pour qui suit ces clés de la semaine en Bourse, l’ordre compte. D’abord, les banques centrales. Ensuite, la croissance et l’inflation. Et seulement après, les bénéfices. Parfois, le marché fait exactement l’inverse ; puis viennent les surprises et il fait semblant que personne ne les avait vues venir.

Pour aller plus loin

• Mon analyse précédente : Clés de la semaine en Bourse : macro, pétrole et résultats
• Guide d’investissement en Bourse — notions de base pour prendre de meilleures décisions

Cet article fournit des informations financières générales et ne constitue pas une recommandation d’investissement. Investir comporte un risque de perte du capital investi.