- A semana gira em torno da Fed, do BCE e do PIB dos Estados Unidos, com o mercado a precificar a mensagem sobre as taxas.
- Alphabet, Microsoft e Amazon podem amplificar qualquer mudança no tom macro devido ao seu peso nos índices e nas valorizações.
- O Brent começa com uma correção brusca, mas a energia continua a ser um risco direto para a inflação e para os bancos centrais.
Claves de la semana
Chaves da semana na bolsa: Fed, BCE e PIB dos EUA.
A semana joga-se nos bancos centrais e no preço do dinheiro: chaves da semana em bolsa
As chaves da semana em bolsa chegam bastante claras: na quarta-feira, 28 de outubro, às 19:00 (12:00 na Cidade do México), fala a Fed; na quinta-feira, 29 de outubro, às 14:15 (7:15 na Cidade do México), é a vez do BCE; e, pelo meio, na quinta-feira, 29 de outubro, às 13:30 (6:30 na Cidade do México), sai o PIB dos Estados Unidos. Para mim, não é uma semana para procurar épica, mas para medir se o mercado aceita mesmo taxas altas durante mais tempo ou se volta a fantasiar com cortes rápidos. Em pano de fundo, na sexta-feira, 23 de outubro, o S&P 500 fechou nos 7.623,68 pontos e o IBEX 35 nos 18.989,80, enquanto o Brent arranca esta segunda-feira nos 109,97 dólares.
Calendário da semana (hora de Madrid)
| Dia e hora | Evento | Consenso |
|---|---|---|
| qua 28/10, 19:00 | Fed: taxas | 4,00% |
| qui 29/10, 13:30 | EUA PIB 3T | 3,2% |
| qui 29/10, 13:30 | EUA Core PCE | 0,3% |
| qui 29/10, 14:15 | BCE: taxas | 2,65% |
| qui 29/10, 14:45 | Lagarde intervém | — |
| sex 30/10, 03:30 | BoJ: taxas | <1,25% |
| sex 30/10, 10:00 | Alemanha PIB prev. | 0,1% |
| sex 30/10, 11:00 | Zona euro PIB prev. | 0,2% |
Bancos centrais e macro: o mercado põe à prova a sua fé nas pausas
O foco principal está na Reserva Federal. O mercado chega a quarta-feira, 28 de outubro, com a expectativa de taxas nos 4,00% e com uma referência incómoda: em setembro, a Fed subiu um quarto de ponto até ao intervalo 3,75%-4,00%. Se agora mantiver, o relevante não será o gesto, mas o tom. Com um S&P 500 que fechou na sexta-feira, 23 de outubro, nos 7.623,68 pontos e uma rentabilidade da obrigação norte-americana a dez anos nos 4,988%, a fasquia para uma leitura complacente está alta.
Um dia depois chega o BCE, com a previsão de manter a taxa principal de refinanciamento nos 2,65%. Aqui reparo menos na decisão, que parece já descontada, e mais em qualquer nuance sobre inflação, crédito e transmissão monetária. Na sexta-feira, 30 de outubro, o bloco macro fecha com o PIB preliminar da Alemanha às 10:00 (3:00 na Cidade do México), o da zona euro às 11:00 (4:00 na Cidade do México) e o IPC preliminar de Espanha às 09:00 (2:00 na Cidade do México). Se o crescimento europeu continuar a abrandar, mas a inflação não ceder de forma clara, o BCE terá pouca margem para soar brando. O dinheiro barato parece sempre uma boa ideia até deixar de o ser.
Resultados empresariais: Alphabet, Microsoft, Amazon e Santander marcam o ritmo
A micro acompanha. Na terça-feira, 27 de outubro, apresentam a Visa após o fecho de Wall Street e a Coca-Cola antes da abertura. Na quarta-feira, 28 de outubro, chegam dois nomes que pesam mesmo nos índices e na narrativa: Alphabet e Microsoft, ambos após o fecho de Wall Street, além de Santander antes da abertura e BBVA após o fecho. A quinta-feira, 29 de outubro, será a vez da Amazon e da Intel após o fecho, com Eli Lilly, Mastercard, Caterpillar, Shell e TotalEnergies antes da abertura. E na sexta-feira, 30 de outubro, fecham ExxonMobil, Chevron, BP e AbbVie antes da abertura.
Aqui o mecanismo é simples: se a grande tecnologia voltar a sustentar vendas e margens, o mercado poderá tolerar melhor taxas exigentes. Se falhar em receitas, capex ou guidance, a semana pode virar depressa porque a avaliação não oferece nada de graça. Na Europa, Santander e BBVA importam por uma razão menos glamorosa, mas mais útil: dizem muito sobre margens, custo de financiamento e o pulso do crédito.
Geopolítica e matérias-primas
O Brent arranca esta segunda-feira, 26 de outubro, nos 109,97 dólares, com uma queda de 5,78% face ao fecho de sexta-feira, depois de ter terminado essa sessão nos 116,72. Esta correção arrefece uma parte do receio imediato sobre a inflação, mas não elimina o risco. Se o crude estabilizar a queda, os bancos centrais respirarão um pouco melhor; se recuperar com força, o mercado voltará a recordar que a energia continua a mandar mais do que as bolsas gostariam. O ouro, nos 4.020,50 dólares, mantém ainda uma cobertura que não costuma aparecer por capricho.
A minha leitura
Acredito que a mudança face à semana passada está menos nos índices do que na sequência de risco. Na sexta-feira, 23 de outubro, o S&P 500 cedeu 0,52% e o Nasdaq 0,21%, enquanto o VIX terminou nos 19,45. Não é pânico, mas também não é complacência. Para mim, o mercado entra numa prova séria: quer ouvir pausa na Fed e no BCE, mas precisa também de que essa pausa não venha acompanhada de uma mensagem incómoda sobre inflação persistente. E aí costumo desconfiar. Quando o custo do dinheiro deixa de baixar, a bolsa tem de justificar melhor cada múltiplo.
O que me faria mudar de ideia? Uma combinação muito concreta: que na quinta-feira, 29 de outubro, às 13:30 (6:30 na Cidade do México), o PIB dos EUA não desiluda, que o core PCE se mantenha contido e que a Fed às 19:00 (12:00 na Cidade do México) e o BCE às 14:15 (7:15 na Cidade do México) mantenham o viés de vigilância sem fechar a porta a apertar mais se for necessário. O principal risco que vejo está no cenário contrário: crescimento que aguenta, inflação que não abranda e bolsas que ainda negoceiam como se o próximo movimento natural do banco central fosse cortar. Esse atalho poucas vezes sai barato.
As chaves da semana
- A Fed decide na quarta-feira, 28 de outubro, às 19:00 (12:00 na Cidade do México), com a previsão de taxas nos 4,00%.
- O BCE decide na quinta-feira, 29 de outubro, às 14:15 (7:15 na Cidade do México), com a previsão de manter a taxa principal nos 2,65%.
- O PIB avançado dos EUA de quinta-feira, 29 de outubro, às 13:30 (6:30 na Cidade do México) pode alterar o tom de toda a semana.
- O core PCE dos EUA, também na quinta-feira às 13:30 (6:30 na Cidade do México), pesa mais do que muitos discursos.
- Alphabet e Microsoft apresentam na quarta-feira após o fecho de Wall Street; Amazon, na quinta-feira após o fecho.
- Santander publica na quarta-feira antes da abertura de Wall Street e o BBVA na quarta-feira após o fecho.
- Na sexta-feira, 30 de outubro, chegam o PIB preliminar da Alemanha e da zona euro, além do IPC avançado de Espanha.
- O Brent abre a semana nos 109,97 dólares: se a energia voltar a apertar, a trégua inflacionista durará pouco.
Para quem segue estas chaves da semana em bolsa, a ordem importa. Primeiro, bancos centrais. Depois, crescimento e inflação. E só depois resultados. Por vezes, o mercado faz precisamente o contrário; depois chegam as surpresas e finge que ninguém as viu chegar.
Para aprofundar
- A minha análise anterior: Chaves da semana em bolsa: macro, petróleo e resultados
- Guia de investimento em bolsa — conceitos básicos para tomar melhores decisões
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