Die wichtigsten Börsenthemen der Woche: Fed, EZB und US-BIP.

Die Woche wird bei den Zentralbanken und beim Geldpreis entschieden: die wichtigsten Punkte der Börsenwoche

Die wichtigsten Punkte der Börsenwoche sind ziemlich klar: Am Mittwoch, den 28. Oktober, um 19:00 Uhr (12:00 in Mexiko-Stadt) spricht die Fed, am Donnerstag, den 29. Oktober, um 14:15 Uhr (7:15 in Mexiko-Stadt) ist die EZB an der Reihe, und dazwischen, am Donnerstag, den 29. Oktober, um 13:30 Uhr (6:30 in Mexiko-Stadt), wird das BIP der Vereinigten Staaten veröffentlicht. Für mich ist das keine Woche für große Gesten, sondern dafür, zu messen, ob der Markt wirklich hohe Zinsen für längere Zeit akzeptiert oder wieder von schnellen Zinssenkungen träumt. Im Hintergrund schloss der S&P 500 am Freitag, den 23. Oktober, bei 7.623,68 Punkten und der IBEX 35 bei 18.989,80, während Brent diesen Montag bei 109,97 Dollar startet.

Kalender der Woche (Madrid-Zeit)

Zentralbanken und Makro: Der Markt stellt seinen Glauben an Pausen auf die Probe

Der Hauptfokus liegt auf der Federal Reserve. Der Markt kommt am Mittwoch, den 28. Oktober, mit einer Zinserwartung von 4,00% an und mit einer unbequemen Referenz: Im September erhöhte die Fed den Leitzins um einen Viertelpunkt auf die Spanne von 3,75% bis 4,00%. Wenn sie jetzt unverändert lässt, wird nicht die Entscheidung selbst wichtig sein, sondern der Ton. Mit einem S&P 500, der am Freitag, den 23. Oktober, bei 7.623,68 Punkten schloss, und einer Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe von 4,988% ist die Messlatte für eine gefällige Interpretation hoch.

Einen Tag später folgt die EZB, mit der Erwartung, den Hauptrefinanzierungssatz bei 2,65% zu belassen. Dabei achte ich weniger auf die Entscheidung, die bereits eingepreist zu sein scheint, und mehr auf jede Nuance zu Inflation, Kreditvergabe und geldpolitischer Transmission. Am Freitag, den 30. Oktober, wird der Makroblock mit dem vorläufigen BIP Deutschlands um 10:00 Uhr (3:00 in Mexiko-Stadt), dem der Eurozone um 11:00 Uhr (4:00 in Mexiko-Stadt) und dem vorläufigen Verbraucherpreisindex Spaniens um 09:00 Uhr (2:00 in Mexiko-Stadt) abgeschlossen. Wenn sich das europäische Wachstum weiter abkühlt, die Inflation aber nicht klar nachlässt, wird die EZB wenig Spielraum haben, milde zu klingen. Billiges Geld wirkt immer wie eine gute Idee, bis es keine mehr ist.

Unternehmenszahlen: Alphabet, Microsoft, Amazon und Santander geben den Takt vor

Die Mikroseite liefert ebenfalls Rückenwind. Am Dienstag, den 27. Oktober, berichten Visa nach Börsenschluss in New York und Coca-Cola vor Börsenbeginn. Am Mittwoch, den 28. Oktober, kommen zwei Namen, die für Indizes und Erzählung wirklich Gewicht haben: Alphabet und Microsoft, beide nach Börsenschluss in New York, dazu Santander vor Börsenbeginn und BBVA nach Börsenschluss. Am Donnerstag, den 29. Oktober, sind Amazon und Intel nach Börsenschluss an der Reihe, dazu Eli Lilly, Mastercard, Caterpillar, Shell und TotalEnergies vor Börsenbeginn. Und am Freitag, den 30. Oktober, folgen ExxonMobil, Chevron, BP und AbbVie vor Börsenbeginn.

Der Mechanismus ist hier einfach: Wenn die große Tech-Sparte Umsatz und Margen weiter stützt, kann der Markt strengere Zinsen besser verkraften. Wenn sie bei Erlösen, Capex oder Ausblick enttäuscht, kann sich die Woche schnell drehen, weil die Bewertung nichts verschenkt. In Europa sind Santander und BBVA aus einem weniger glamourösen, aber nützlicheren Grund wichtig: Sie sagen viel über Margen, Finanzierungskosten und die Kreditdynamik aus.

Geopolitik und Rohstoffe

Brent startet diesen Montag, den 26. Oktober, bei 109,97 Dollar, mit einem Rückgang von 5,78% gegenüber dem Freitagsschluss, nachdem es diese Sitzung bei 116,72 beendet hatte. Diese Korrektur kühlt einen Teil der unmittelbaren Inflationssorgen ab, beseitigt das Risiko aber nicht. Wenn der Ölpreis den Rückgang stabilisiert, können die Zentralbanken etwas besser aufatmen; wenn er kräftig anzieht, wird sich der Markt wieder daran erinnern, dass Energie immer noch stärker bestimmt, als es den Börsen lieb wäre. Gold bei 4.020,50 Dollar hält zudem eine Absicherung aufrecht, die nicht ohne Grund besteht.

Meine Einschätzung

Ich glaube, der Unterschied zur Vorwoche liegt weniger in den Indizes als in der Risikoreihenfolge. Am Freitag, den 23. Oktober, gab der S&P 500 um 0,52% nach und der Nasdaq um 0,21%, während der VIX bei 19,45 schloss. Das ist keine Panik, aber auch keine Sorglosigkeit. Für mich betritt der Markt eine ernsthafte Prüfungsphase: Er will eine Pause von Fed und EZB hören, braucht aber zusätzlich, dass diese Pause nicht von einer unangenehmen Botschaft über anhaltende Inflation begleitet wird. Und da bin ich meist skeptisch. Wenn die Geldkosten nicht mehr sinken, muss die Börse jedes Bewertungsmultiple besser rechtfertigen.

Was würde mich umstimmen? Eine sehr konkrete Kombination: dass am Donnerstag, den 29. Oktober, um 13:30 Uhr (6:30 in Mexiko-Stadt) das BIP der USA nicht enttäuscht, der Core PCE gedämpft bleibt und Fed um 19:00 Uhr (12:00 in Mexiko-Stadt) sowie EZB um 14:15 Uhr (7:15 in Mexiko-Stadt) den vorsichtigen Ton beibehalten, ohne die Tür für weiteres Anziehen zu schließen, falls es nötig wäre. Das Hauptrisiko sehe ich im Gegenteil: Wachstum, das standhält, Inflation, die nicht nachlässt, und Börsen, die immer noch so handeln, als wäre der nächste natürliche Schritt der Zentralbank eine Zinssenkung. Dieser Abkürzung folgt selten etwas Günstiges.

Die wichtigsten Punkte der Woche

• Die Fed entscheidet am Mittwoch, den 28. Oktober, um 19:00 Uhr (12:00 in Mexiko-Stadt), mit einer Zinserwartung von 4,00%.
• Die EZB entscheidet am Donnerstag, den 29. Oktober, um 14:15 Uhr (7:15 in Mexiko-Stadt), mit der Erwartung, den Hauptsatz bei 2,65% zu belassen.
• Das vorläufige US-BIP vom Donnerstag, den 29. Oktober, um 13:30 Uhr (6:30 in Mexiko-Stadt) kann den Ton der gesamten Woche verändern.
• Der US Core PCE, ebenfalls am Donnerstag um 13:30 Uhr (6:30 in Mexiko-Stadt), wiegt mehr als viele Reden.
• Alphabet und Microsoft berichten am Mittwoch nach Börsenschluss in New York; Amazon am Donnerstag nach Börsenschluss.
• Santander veröffentlicht am Mittwoch vor Börsenbeginn in New York und BBVA am Mittwoch nach Börsenschluss.
• Am Freitag, den 30. Oktober, folgen das vorläufige BIP Deutschlands und der Eurozone sowie der vorläufige spanische Verbraucherpreisindex.
• Brent eröffnet die Woche bei 109,97 Dollar: Wenn sich die Energie erneut anspannt, wäre der Inflationsfrieden nur von kurzer Dauer.

Für alle, die diese Wochenpunkte an der Börse verfolgen, ist die Reihenfolge wichtig. Zuerst Zentralbanken. Dann Wachstum und Inflation. Und erst danach Gewinne. Manchmal macht der Markt genau das Gegenteil; dann kommen die Überraschungen und er gibt vor, niemand habe sie kommen sehen.

Zur Vertiefung

• Meine vorherige Analyse: Wichtige Punkte der Börsenwoche: Makro, Öl und Ergebnisse
• Leitfaden für Aktienanlagen — grundlegende Konzepte für bessere Entscheidungen

Dieser Artikel enthält allgemeine Finanzinformationen und stellt keine Anlageempfehlung dar. Investieren birgt das Risiko eines Verlusts des investierten Kapitals.