- 本周的焦点在于美联储、欧洲央行以及美国国内生产总值，市场正对有关利率的表态进行定价。
- Alphabet、微软和亚马逊凭借其在指数和估值中的权重，可能会放大宏观基调的任何变化。
- 布伦特原油开盘小幅回落，但能源仍然是通胀和央行面临的直接风险。
Claves de la semana
本周股市关键：美联储、欧洲央行和美国 GDP
本周焦点在央行和资金价格：股市一周关键看点
本周股市的关键看点已经相当明确：10月28日周三19:00（墨西哥城时间12:00）美联储发声，10月29日周四14:15（墨西哥城时间7:15）轮到欧洲央行，期间10月29日周四13:30（墨西哥城时间6:30）美国GDP数据公布。对我来说，这不是一周用来追求戏剧性的时刻，而是用来判断市场是否真正接受更高利率维持更久，还是又开始幻想快速降息。背景上，10月23日周五标普500收于7,623.68点，IBEX 35收于18,989.80点，而布伦特原油本周一开于109.97美元。
本周日程（马德里时间）
| 日期和时间 | 事件 | 预期 |
|---|---|---|
| 周三 28/10, 19:00 | 美联储：利率 | 4.00% |
| 周四 29/10, 13:30 | 美国第三季度GDP | 3.2% |
| 周四 29/10, 13:30 | 美国核心PCE | 0.3% |
| 周四 29/10, 14:15 | 欧洲央行：利率 | 2.65% |
| 周四 29/10, 14:45 | 拉加德讲话 | — |
| 周五 30/10, 03:30 | 日本央行：利率 | <1.25% |
| 周五 30/10, 10:00 | 德国GDP初值 | 0.1% |
| 周五 30/10, 11:00 | 欧元区GDP初值 | 0.2% |
央行与宏观：市场在检验自己对“暂停”的信念
焦点首先在美联储。市场在10月28日周三前往往预期利率维持在4.00%，而且有一个不太舒服的参考：9月，美联储将利率上调25个基点至3.75%–4.00%的区间。若这次按兵不动，真正重要的不是动作本身，而是措辞语气。在标普500于10月23日周五收于7,623.68点、美国10年期国债收益率处于4.988%的情况下，想要得到一份过于乐观的解读，门槛已经很高。
一天后轮到欧洲央行，市场预期将主要再融资利率维持在2.65%。我在这里关注的，与其说是决定，不如说是关于通胀、信贷和货币传导的任何微妙表态。10月30日周五，宏观数据将以德国10:00（墨西哥城时间3:00）的初值GDP、欧元区11:00（墨西哥城时间4:00）的初值GDP，以及西班牙09:00（墨西哥城时间2:00）的初值CPI收尾。如果欧洲增长继续降温，但通胀又没有明显回落，那么欧洲央行就很难发出鸽派信号。便宜资金总显得是个好主意，直到它不再是。
企业财报：Alphabet、Microsoft、Amazon和Santander领衔
公司层面同样密集。10月27日周二，Visa在美股收盘后发布财报，Coca-Cola则在开盘前公布。10月28日周三，两家公司将真正影响指数和市场叙事：Alphabet和Microsoft都在美股收盘后公布，Santander在开盘前发布，BBVA在收盘后发布。10月29日周四轮到Amazon和Intel在收盘后披露，Eli Lilly、Mastercard、Caterpillar、Shell和TotalEnergies则在开盘前发布。10月30日周五，ExxonMobil、Chevron、BP和AbbVie在开盘前公布。
逻辑很简单：如果大型科技股继续支撑营收和利润率，市场就能更好地承受偏紧的利率；如果收入、资本开支或指引出问题，这一周可能会很快转向，因为估值本来就没有多少宽容度。在欧洲，Santander和BBVA的重要性更朴素一些，但也更实用：它们能很好地反映利润率、融资成本和信贷脉搏。
地缘政治与大宗商品
布伦特原油（1月合约）本周一10月26日开于109.97美元，较上周五收盘111.70美元下跌1.55%。这一小幅回落让通胀的即时担忧稍稍降温，但并没有消除风险。如果油价继续下行并稳定下来，央行们会稍微松一口气；如果强劲反弹，市场又会想起能源仍然比股市更具主导性。黄金报4,020.50美元，也继续提供着一种通常不会无缘无故出现的对冲。
我的判断
我认为，与上周相比，变化不在指数，而在风险的排序上。10月23日周五，标普500下跌0.52%，纳斯达克下跌0.21%，VIX收于19.45。这不算恐慌，但也谈不上乐观。对我来说，市场正进入一次真正的考验：它想听到美联储和欧洲央行暂停加息，但同时又需要这份暂停不要伴随关于顽固通胀的尴尬表述。对此我通常会保持怀疑。只要资金成本不再下降，股市就必须更好地为每一个估值倍数提供理由。
什么会让我改变看法？一个很具体的组合：10月29日周四13:30（墨西哥城时间6:30）美国GDP不令人失望，核心PCE保持克制，而美联储在19:00（墨西哥城时间12:00）和欧洲央行在14:15（墨西哥城时间7:15）都维持谨慎立场，但又不关上在必要时继续收紧的大门。我看到的主要风险则在相反的情境：增长仍然坚挺，通胀却不肯降温，而股市仍像是在定价央行下一步自然动作会是降息。这条捷径往往并不便宜。
本周关键点
- 美联储将于10月28日周三19:00（墨西哥城时间12:00）作出决定，市场预期利率为4.00%。
- 欧洲央行将于10月29日周四14:15（墨西哥城时间7:15）作出决定，市场预期主要利率维持在2.65%。
- 10月29日周四13:30（墨西哥城时间6:30）公布的美国初值GDP，可能改变整周基调。
- 美国核心PCE同样在周四13:30（墨西哥城时间6:30）公布，其影响力甚至大于许多讲话。
- Alphabet和Microsoft将在周三美股收盘后公布；Amazon将在周四收盘后公布。
- Santander将在周三美股开盘前发布，BBVA则在周三收盘后发布。
- 10月30日周五将公布德国和欧元区初值GDP，以及西班牙初值CPI。
- 布伦特原油本周开于109.97美元：如果能源再次紧张，通胀缓和的窗口不会持续太久。
对关注本周股市关键点的人来说，顺序很重要。首先是央行。然后是增长和通胀。最后才是盈利。有时候市场恰恰反着来；等到意外出现时，它又假装谁都没看到。
深入阅读
- 我之前的分析：股市一周关键点：宏观、原油与财报
- 股票投资指南 — 帮助你做出更好决策的基础概念
Liga de Inversión. 记录一个模拟投资组合，对照你的决策，并回顾每一期发生了什么。参与 Liga de Inversión。你也可以创建一个免费账户。
本文仅提供一般金融信息，不构成投资建议。投资存在损失已投资本金的风险。